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电子元件电子信息产业调剂和振兴计划点评世界和平

2020-02-15 11:39:58来源:励志吧0次阅读

电子元件:电子信息产业调剂和振兴计划点评

事件:电子信息产业调剂与振兴计划公布我们的观点:

振兴规划显示电子信息产业面临窘境及对电子信息产业地位的重视:电子信息产业占GDP占GDP比重5%,对当年GDP增长率贡献超过0.8%,产业地位重要。08年上半年以来,在人民币升值、原材料成本上升、劳动力成本上升的不利因素下,行业运营遇到较大冲击。而08年4季度以来伴随需求进一步衰退和全球性自下而上清库存行动,电子信息产业情势更加严峻,部份传统优良厂商甚至出现亏损状态。

相干元器件子行业及上市公司将受益:计划提到重点扶持的行业触及元器件行业及对应上市公司有集成电路、片式元器件、新型电力电子器件、高频频率器件、半导体照明、新型印刷电路板、RFID、光伏发电等。振兴规划的公布将给构成行业发展的利好因素。

进一步实质性措施需关注:相比于成熟行业,决定电子企业的核心是企业的竞争力和生命力,因此在全球性竞争环境中实质性振兴措施如何引领行业发展尚需关注。参考台湾电子产业发展进程,扶持不但体现在财政和税收优惠上,更体现在研发支持、人材引进和上下游产业链培养上,而后者更是产业振兴的关键,的实质性措施需进一步跟踪。

清库存—补库存周期分析:如我们预计,自08年11月开始到09年2月,基于过于乐观的过去和过于悲观的未来行业发生大规模清库存,对行业运营产生较大负面影响,随着2月国内投资和家电下乡政策作用显现,3月开始出现行业性回补库存现象,相干厂商产能利用率明显回升,预计这1情形将至少持续到4月。但综合国内外研究机构观点,5月后景气可持续性其实不清晰。  而参照历史经验,01年络泡沫以后第一波行业反弹是“false recovery”,下游需求尚需跟踪。

增收不增利情形值得重视:根据我们前期调研,在全球性龙头诺基亚、英特尔等毛利率下降的情况下,元器件厂商普遍遇到增收不增利问题,部份企业虽然产能满产,但毛利率下落明显。1季度只有少数企业如中航光电、大立科技、远望谷等毛利率保持稳定。

关注危机之后的转机:上一波经济高峰中人民币升值、原材料本钱上升、劳动力本钱上升不利因素使得电子厂商早于经济危机开始升级或转型,这将为相干厂商09年以后的成长提供转机。我们建议关注经过升级或转型具备新的成长空间的企业,如歌尔声学、中航光电、得润电子、远望谷、横店东磁、航天电器、顺络电子、恒宝股分、广电运通、拓邦电子等。

估值水平已到达公道估值的上限,重回抗周期分析框架:我们认为目前大多数元器件厂商09年PE为倍,已到达合理估值水平的上限。重回基于供给和需求两个层面的抗周期分析框架,我们建议关注中航光电、远望谷、大立科技、广电运通、证通电子、大华股分、歌尔声学、得润电子、恒宝股分。但基于前述缘由,我们保持行业中性评级。

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