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金融:病愈有望 荐 股

2019-10-09 13:46:37来源:励志吧0次阅读

金融:病愈有望 荐 股 2014-12-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

事件:今日,银监会主席 讲话中指出,截至11月底,商业银行不良贷款率1. 1%,保持在较低水平。ROE和ROA分别为19.78%和1. 5%;成本收入比下降到28.87%,同比降低1. 4个百分点;拨备覆盖率保持在229.7%的较高水平;资本充足率提高到12.9 %,同比增加0.75个百分点。重点领域风险得到缓释,较好地守住了不发生系统性区域性风险的底线。钢贸、煤贸、铜贸和担保圈、担保链等业务风险逐步缓释,信托、理财、影子银行和过剩产能风险得到控制,矿产资源集散地、房地产风险集中区、违法金融集结带等区域性风险得到遏制。

我们认为:

不良释放是逆袭信号。11月底,不良率为1. 1%,较三季度末提升15BP,较年初提升 1BP。经济增速放缓背景下,银行不良风险逐步释放属正常反应(美国银行业经济危机前正常年份,不良率大约位于1.6%-2.0%的区间)。不良风险释放强于躲躲闪闪,讳疾忌医才是更要不得,未来一段时间不良率还将维持微升势头,只是市场预期部分兑现而已,无需过度解读。去年底始,金融改革创新加快,地方债务问题梳理和国资改革(中长期)利好行业资产结构调整,信贷资产备案制加快资产流转和风险分散,前堵后疏双管齐下,中长期利好行业资产质量改善。伏笔已落,道路铺平,那么下面就是不良风险缓释了。11月末,拨备覆盖率229.7%,资本充足率为12.9 %,不良风险可充分覆盖。

不良体现结构性差异,股份行和优质城商行“被平均”。截止三季度末,商业银行、大行、股份行、城商行、农商行不良贷款比例分别为1.16%、1.12%、1.09%、1.11%和1.86%,较二季度末有所提升。从不良结构来看,更多不良资产集中于管理能力稍逊的部分城商行和农商行层面,管理效率较高的股份行和部分城商行提前判断,做好风险管控布局,目前仍然维持较低的不良贷款比率。

荐股方面,继续两条腿走路,荐股低估值和特色化。刻舟求剑,现阶段银行股估值有所修复,建议关注低估值的交通银行、建设银行、中国银行、华夏银行和浦发银行;另外,更多溢价可以给予差异化发展的特色银行,重点推荐南京银行(资产结构调整推动收入结构优化,差异化发展走在行业前列)、宁波银行(资产结构调整丰富收入来源,客户结构调整目标大零售,不可忽略的小银行)、平安银行(稳步转型零售银行,金融创新对冲息差收窄)。

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